債券のキャリー&ロールに関する質問

私は、債券のキャリーの計算に関する簡単な質問をしているかもしれません。誰かが資金調達コスト(例えばレポレート)を考慮しない場合、短期間の債券の近似収益はキャリー(クーポンリターン+プルツーパー)とロールダウンリターンです。

$$ 約¥C \ delta t +(y-C)\ delta t -D \ delta y $$

しかしブルームバーグやいくつかのフォーラムで私は頻繁に次のキャリーの表現に遭遇しました:

$$ carry = forwardYield - spotYield $$

誰かがこの背後にある論理を明確にしたり派生させたりできますか?

ありがとう

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2 答え

あなたが引用する式(前方マイナススポット)は、資金調達ポジションの利回りです。

問題は、異なる人々が異なることを意味するためにキャリーという単語を使用することです。最も一般的に使用されているコンベンションは、少なくとも分析レポートと見積もりシートを準備するときは、損害賠償額を参照するために「キャリー」という言葉を使用することです。もちろん、スポット利回りが前向き利回りに上がると、それが起こります。 (もしあなたが数学を書いたら、これは基本的にクーポン収入+利回りのプル・ツー・パー・ファイナンシング・コストです)。

"Rolldown" is typically tabulated separately, and the sum of Carry and Rolldown (usually written as "RD&C") is the complete measure of how much I expect to make from a financed position, assuming an unchanged yield curve.

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この回答に出くわした人は、同じ概念に対する相互参照です。 quant.stackexchange.com/questions/36253/… " LINK "
追加された 著者 dotnetcoder,
キャリーは実際に債券リターンの最も信頼できる部分です。それは事前に正確に知られており、イールドカーブに何が起こるかを条件としていません。ドル換算では、キャリー=(未収利息の終了 - 未払利息の開始) - (開始価格+ AIの開始)×レポレートx年率[または、キャリー=クーポン収入 - 資金調達コスト]。ちなみに、先物価格=スポット価格MINUS上記の数量。すなわち、先物価格=スポット価格 - キャリー。これがすべての関係を結びつける方法です。
追加された 著者 Helin,
ありがとう、あなたは数学を書くことができますか?それは多くの助けになるでしょう。
追加された 著者 Alexandre Deschamps,
私はこの桁上がりの定義はちょっと信じられないと思います。スポット利回りが同じ水準のままであれば、どれくらいの利益を得るかというキャリーを考えれば、それはちょうど差の代わりに資金調達ポジションのスポット利回りですフォワード・イールドとスポット・イールドの間にある。しかし、あなたがお金を失うことを開始する前にスポット利回りの変化に対するクッションとしてキャリーを考えるなら、それは正しいです。
追加された 著者 Alexandre Deschamps,
しかし、あなたが金を失う前にスポット利回りの変化に対するクッションとしてキャリーを考えるなら、それは正しい」また、転落の影響をキャリーから分離するために、イールドカーブがフラットであると仮定しなければなりません。
追加された 著者 Alexandre Deschamps,

キャリーとロールダウンは2つの異なる方法です。

The carry is the PNL resulting from holding a position. However, even if you don't finance the bond in repo, you can still measure your carry as the yield-to-maturity of maturity of the bond vs the yield of the alternative default investment you would have made with your cash (for example 0% if sitting on your bank account at 0%, but maybe it'd be 1%, etc).

The formula you mention [carry = fwd yield - spot yield] is due to the arbitrage-free assumption: say carry > fwd yield - spot yield, then the fwd yield is priced too low and I could sell the bond fwd, buy it spot, hold it until the fwd delivery date and make a positive PNL.

Roll down is the mark-to-market due to the passage of time assuming that the shape of the curve doesn't change. This is a strong assumption and has a few limitations.

In this post I discuss what carry and roll are, and look at the bond future's asset swap as well: http://swapsball.net/how-to-calculate-carry-and-roll-down-for-a-bond-futures-asset-swap/

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